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【宏观经济评论】2018年总体展望及投资策略

2017-12-30 19:52编辑:admin人气:


  2018年全球经济有望整体上行,美国将延续复苏势头,税改落地或使得经济增长超预期;欧洲发展平稳,但政治格局的动荡与银行业危机仍具有不确定性,增速料有所放缓;日本仍将受出口提振,但人口老龄化和薪资增长缓慢问题仍待解决,且货币、财政政策腾挪空间有限,增速料将回落;新兴市场国家受惠于全球经济复苏,资源出口型国家更为获益;中国经济更强调有质量的增长,增速或有小幅下滑。

  第二、全球经济复苏前景较为明朗,或推升市场整体的风险偏好。由于国际资金在中国资产的配置上仍处于低配状态,考虑到中国经济的平稳增长、质量改善,国际资金在港股的配置比例上有进一步提升空间。

  投资风格上,2018年上半年我们预计恒指在资金抱团的情况下将延续“白马行情”,但当优质蓝筹股股票估值和盈利预期达到顶部区间后,相对小盘股的收益会降低,届时不排除出现资金分化的可能性,因此下半年部分质地优良的中小型标的有望得到资金青睐。投资主题上,中国共产党十九大报告中明确指出,中国特色社会主义进入新时代,社会主要矛盾已经由“人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾”转化为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。可以看出,中国政府把经济发展的质量放在比增长速度更重要的位置上,供给侧改革将持续推进,因此,展望2018年,我们建议关注以下5个与转型升级、政策改革等相关的投资机会:

  第五、虽经过一轮上涨,港股的估值仍处于合理区间内,目前恒生指数相当于2017年预期市盈率的13.0倍,略高于过去10年的平均数12.3,恒生国企指数相当于2017年预期市盈率的8.6倍,明显低于过去10年的平均数12.8,仍具有较强的安全边际。

  结合以上五大投资主题以及我们对于2018年市场风格的判断,我们精选了2018年第一上海的十大首选公司如下:腾讯(700)、比亚迪(002594)电子(285)、金山软件(3888)、港交所(388)、中国生物制药(1177)、华晨汽车(1114)、万科(2202)、银河娱乐(27)、宇华教育(6169)、中国水务(855)

  欧元区经济复苏明显提速,政治的不稳定性以及走强的欧元目前来看影响不大。欧元区三季度GDP季环比终值0.6%,GDP同比终值2.6%,私人消费和投资是推动欧元区三季度经济增长的主要原因。但通胀的持续低迷仍在困扰欧洲央行,欧元区11月CPI和核心CPI双双不及预期。欧洲央行行长德拉吉表示,欧元区通胀低迷,核心通胀率也没有显示出令人信服的上升趋势,预计总体通胀率的低迷会延续至2018年初。从欧洲央行最新的表态和做法来看,我们预计2018年欧洲总体的货币政策仍维持宽松态势,利率正常化尚需时日,2018年加息可能性不大,但财政刺激力度有望加码,从而进一步改善和提升内需。我们预计欧元区2018年GDP为2.0%。

  2017年前三季度,消费仍然是拉动GDP增长的最主要力量,出口受益于外需的好转有所改善,投资贡献率则继续回落。消费、投资、净出口拉动GDP增长的贡献率分别为4.45%、2.26%、0.19%, 经济结构进一步优化。展望2018年,在线AV网,我们预计消费将保持平稳增长,净出口仍有一定韧性,投资增速或稳中略有下降。通胀方面,随着供给侧改革和环保限产的深化、工业品价格上行态势的趋缓、翘尾因素的减弱,我们认为2018年PPI同比增速将下滑至3.5%。而PPI价格的明显回落让市场对于CPI可能跟随上涨的担忧部分缓解,考虑到食品类价格的回升以及服务类价格的稳定,我们预计2018年CPI为2.1%,整体仍然呈温和上涨态势。

  主题4、5G概念:因此5G不但是全球通信产业目前最大的发展机会,商用之后也将为其他新兴信息技术的崛起创造空间,市场潜力十分庞大。作为5G产业链的上游,光通信产业链及基站侧产业将最先受益,其中光纤光缆和光通讯设备的需求将有爆发式增长。

  整体而言,我们对2018年中国经济保持平稳增长相对乐观,虽然中国经济面临货币政策趋紧、环保限产趋严、传统动能减弱等挑战,但消费的平稳增长以及投资、净出口的韧性将保障经济运行在合理的区间内,同时经济结构的优化,增长质量的改善将为未来的持续发展奠定良好基础。我们预计中国经济增速将有小幅回落,2018年GDP增速为6.6%,其中来自消费、投资和出口的贡献率分别为4.4%,2.1%和0.1%。

  中国经济运行延续稳中向好的发展态势,结构进一步优化,新兴动能加快成长,增长质量持续提高。2017年前三季度中国GDP增长6.9%,我们预计全年GDP增长达到6.8%,远超6.5%的目标增速。这也为达到十八大报告中提出的目标奠定良好基础,只要未来三年保持6.3%左右的增速,就可以实现2020年GDP较2010年翻番的目标,增速压力的缓解为经济结构的持续转型提供了一定的空间。值得注意的是,19大报告中第一次没有提出目标增速,而且重点提到“社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”,因此我们认为中国政府在淡化对于经济增长速度的追求,更加强调经济增长的质量。

  2018年总体展望及投资策略

  2017年美国经济先抑后扬,整体延续复苏势头,第三季度美国实际GDP年化季率增长3.3%,高于一季度的1.2%和二季度的3.1%,3年来首次连续两个季度的GDP增长在3%以上。由于经济数据的持续向好,通胀跟随经济的复苏而波动上涨,新增非农和失业率的表现强劲,美联储2017年累积加息三次,预计2018年将继续加息2-3次。缩表工作也于10月正式展开,整个缩表过程较为温和。最新的税改方案获得参议院通过,乐观预期在三个月内参众两院将通过最终的税改方案,将成为美国近32年来对税法框架的又一次大规模改革。考虑到全球经济的回暖,劳动力市场的稳健,内需的回暖以及减税措施的落地,我预计美国2018年GDP增速较2017年增速有小幅上升,达到2.4%。

【宏观经济评论】2018年总体展望及投资策略

  日本三季度实际GDP年化季率终值为2.5%,连续七个季度实现经济增长。投资和出口的增长在支持日本经济,但受到工资增长缓慢的影响,消费者支出较为乏力。安倍经济学的核心是通过财政刺激、宽松的货币政策、以及结构性改革“三支箭”推动日本经济增长。但目前来看,结构性改革没有实质进展,货币政策继续宽松的边际效应递减,财政刺激的加码空间有限,我们认为2018年日本经济增速将有所回落,预计GDP增速为1.2%。

(来源:大师兄)(关键词: 第一上海金融)

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