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星源材质:年报合乎预期,差别化合作+新产能释放夯实龙头地位

2018-04-05 04:00编辑:韩千叶人气:


    我们预测公司2018-2020年每股收益别离为1.29、2.84和5.58元(原预测为2018-2019年EPS别离为1.29元和2.88元),参考同类隔膜公司及锂电池部件公司的估值程度,并思考公司2018-2019增速显著高于可比公司,我们在可比公司2018年26.16倍PE的根底上赐与公司10%溢价,对应目的价为37.12元,维持买入评级。

    从产销状况来看,公司2017年制品锂电隔膜共消费15640.69万平米,总销量为15526.17万平米,较2016年的13868.02万平米同比增长11.96%,并进一步加大与韩国LG化学等知名锂电池厂商的竞争,募投项目之一常州星源锂电湿法隔膜及涂覆隔膜项目一期和二期各结构年产能1.8亿平米,成立期为33个月,大约达产年度可实现销售收入13.88亿元,净利润2.76亿。

    2017年公司研发人员占总员工数凌驾1/5,研发投入占营收比比方高达7.86%。


    加大研发投入夯实技术壁垒,引领锂电隔膜的合作差别化。在稳固干法工艺应用于动力类锂离子电池隔膜领域当先地位的根底上,公司连续加大湿法工艺和涂覆工艺的应用钻研和开发力度,同时,依据电池技术提高及市场需求变革的要求,公司主动对相关产品的工艺及规格停止了针对性的研发投入。


业绩合乎市场预期,等待新增产能带来业绩释放。公司2017年业绩与前期发布的业绩预告一致,同比来看营收略有增长但业绩显著下滑主要受四方面影响:1)行业合作加剧导致销售价格下滑、2)合肥星源的局部产能在下半年进入工艺调试但整体产能释放比预期的要晚导致费用增多,3)增多湿法和涂覆的工艺和规格的研发,整体研发支出同比大幅增多;4)2017年受美圆汇率大幅颠簸的影响孕育发生较大汇兑丧失,财务费用较去年同期增多922.8万元。
    呈文期内,公司通过增资恩泰环保参股5%,创立美国硅谷资料钻研院、日本大阪资料钻研院,前瞻规划研发高分子功能膜并加大高端人才引进。
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(来源:大师兄)(关键词:)

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